2022年，医疗健康母基金的变与不变

本次参与调研的母基金类型如下

1.1  在当前，母基金将会如何调整医疗基金投资策略？

尽管有六成的受访者考虑放缓对于新项目的投资，然而在快速变化的市场中耐心蛰伏更利于母基金投资人们准确地找到市场锚点和出手时机。此外，仍有近三成母基金投资人将按原计划投资。他们表示正因为今年是“价值回归年”，才是对于真正的优质资产、行业龙头“捡漏”的大好时机。

1.2  2022年，主要看医疗基金及项目的轮次策略与原先相比，是否有变化？

超四成的母基金投资人在今年看医疗基金及项目轮次的策略与原先保持一致。同时，也有超1/3的母基金投资人在今年加大了对早期赛道的关注度，凭借独到眼光赚“认知的钱”。此外，15%的母基金投资人考虑将关注度转移到中后期的稳健项目。另值得一提的是，也有一定比例的母基金投资人表示会选择时间较短，收益更为稳健的专项基金。

1.3  2022年，主要关注哪些医疗健康赛道方向？

1.4  2022年，哪些生物医药赛道可能受到资本市场看好？

母基金投资人最看好的五大生物医药赛道和机构投资人出奇地一致。浩悦资本认为生物医药当红赛道的共性要么是“新”，要么是“稳”。创新是永恒的主题，追求创新才能创造更大的价值。此外有收入有利润的企业，也吸引了大批稳健型风格的母基金投资人。

1.5  2022年，哪些医疗器械赛道可能受到资本市场看好？

具有颠覆性医疗革命意义的机器人在母基金及机构的调研结果中拔得头筹。然而，母基金其余的Top 4 却和机构票选出的结果完全不同（机构为：神经调控/呼吸介入器械/眼科器械/口腔医疗器械）。新兴的“靶向、安全、高效”不开刀完成微创治疗领先技术使“肿瘤介入及放疗设备”一跃成为了母基金投资人心中的“白月光”。而在消费和医药双轮驱动下，“爱美刚需、行业低渗透率、品牌产品高溢价” 则助推医美成为了王牌赛道。可穿戴&AI设备兼具了智能硬件与创新算法，呈现出医疗设计和前瞻科技完美融合。多场景极致的微创技术也使内窥镜赛道成了炙手可热的投资标的。

1.6  2022年，哪些IVD与生命科学赛道可能受到资本市场看好？

同投资人票选的结果一致，生命科学上游原料和设备，以及肿瘤早筛再次位列IVD及生命科学赛道的前三甲。生命科学上游原料解决应用企业卡脖子的原料需求，而上游设备又提升了中国医疗智造的硬实力。拥有着千亿级市场的肿瘤早筛仍然让母基金投资人留有了广大的想象力空间。浩悦资本认为IVD与生命科学领域受追捧的赛道有以下共通点：1、市场需求量大，发展潜力大。2、拥有核心技术壁垒，与上下游形成需求粘性。

1.7  2022年，哪些医疗服务赛道可能受到资本市场看好？

CRO赛道以98%的绝对优势收获母基金投资人的青睐。未来中国CRO企业覆盖的不仅仅是国内的创新药市场，更是长远和广阔的全球市场，其业态和发展也撑起了整个医药创新发展收益的基石。

在消费医疗服务中，传统优势学科依然发展迅速，养老、康复等领域也开始逐步崭露头角。而面向医院的第三方服务也代表着医院服务专业化的发展方向，在检验领域已经得到模式验证外，影像、消杀、设备维修等领域都大有可为。

此外，超四成的母基金投资人看好“水大鱼大”的严肃医疗专科服务。区域性服务龙头的护城河效应明显，且医疗资源区域不平衡、诊疗环节布局不均、新技术的快速发展都给了肿瘤等专科医疗服务领域进一步发展的广阔空间。

1.8  2022年，哪些数字医疗赛道可能受到资本市场看好？

数字疗法作为一条行业尚处在中早期的新兴赛道却已经收获近六成母基金投资人的垂涎。数字疗法作为全新的治疗手段，怎么样走出和传统器械以及药品不一样的商业化路径是接下来面临的考题。第一代医疗信息化HIS、EMR等赛道已经有成熟的A股上市公司，浩悦资本认为供应链管理系统相关基于中后台的IT升级以及临床系统的智慧医疗还有广阔的市场空间可以开发，也是传统信息化厂家与新兴玩家同台竞技的赛道。

此外，近半数母基金投资人仍看好数字化药企服务的投资价值，浩悦资本认为其背后是药企作为核心的B2B商业模式，有更市场化的支付方式以及盈利模式，在这个赛道中的公司普遍具有稳定的收入增长以及利润，并且留有2C的想象空间，切入到药品商业化的广阔市场。

与机构投资问卷结果不同的是，超三成的母基金投资者看好健康险科技服务，而机构投资者选出的第五名则是医药电商。

1.9  近期国际形势动荡、外围市场波动对于未来上市路径有何影响，新投资项目对未来上市路径有着怎样的偏好？

考虑到国际局势、境外资金流动不确定性等因素，超六成的母基金投资人偏向未来在境内上市路径的投资标的。近日国家关于“稳步推进股票发行注册制改革”的积极定调也势必将使得境内上市的通道愈加通畅。值得一提的是，仍有超两成的母基金投资者倾向于香港上市，但根据浩悦资本已经发布的《2022年大健康行业投资者信心调研结果【上-机构篇】》所示，机构投资者中仅有4%依然偏向香港市场。

2.1  2022年母基金将会如何调整所在机构的募资节奏？

2.2  2022年的募资环境与去年相比有怎样的变化？

超过七成的母基金投资机构普遍反映今年的募资难度明显大于往年，但仍有近半数的母基金投资人拟按原计划募资。

3.1  结合目前宏观经济环境、国际局势和国内形势，当下对于直投企业融资节奏有何建议？

3.2  结合目前融资形势，当下对于直投企业融资优先级有何建议？

在当前各种环境因素的共同作用下，近半数母基金投资人建议企业尽快启动融资，且“拿到融资”以绝对优势力压“获得尽高的估值”。结合浩悦资本的观察，很多如今行业细分赛道的领军企业在当时市场处于下行通道时，正是凭着自己的核心能力和融资能力，比别人更快地融到了钱，或融到了更多的钱，才得以从低谷中突围。

3.3  近期是否已有直投企业向老股东提出资金援助需求？

在受访者中，超半数的母基金已经或正在向直投公司施以援手。据观察，在当下的大背景下，一线的、有品牌的母基金，更可能在企业困难的时候向其再次投资。

3.4  结合近期形势，对于直投企业的未来资本市场退出会有哪些建议？

更大比例的母基金投资人（机构投资人：47%）建议企业可以考虑并购退出，由此可见并购退出在中国已成为了越来越被重视的、有战略意义的退出渠道。此外，超四成中后期、长期母基金投资人建议企业暂缓上市进度。然而，仍有超两成的母基金投资人建议企业加快上市筹备，毕竟企业上市后拥有的抗风险能力是不可同日而语的。

联系我们

上海办公室 Shanghai office

浦东新区海阳西路555号前滩中心2302室

Rm 2302, New Bund Center, 555 West Haiyang Rd, Pudong New Area, Shanghai

北京办公室 Beijing office

东城区崇文门外大街3号新世界中心A座804室

Rm 804, Block A, New World Center, 3 Chongwenmenwai St, Dongcheng District, Beijing

深圳办公室 Shenzhen office

福田区深南大道6011号NEO大厦A栋25J室

J, 25F, Tower A, NEO Building, 6011 Shennan Avenue, Futian District, Shenzhen

项目投递 Project delivery

info@healthcarecapital.com.cn

媒体问询 Media inquiries

pr@healthcarecapital.com.cn

人才招聘 Recruit

hr@healthcarecapital.com.cn

Copyright© 2022浩悦资本.